美元作為國(guó)際儲(chǔ)備貨幣，既反映了美國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力，又具有避險(xiǎn)需求。我們認(rèn)為美元在2013年將維持震蕩上行格局。

　　盡管2012年8月以前美國(guó)經(jīng)濟(jì)一直如得了重感冒，時(shí)好時(shí)壞，但到了年末，美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇崢嶸初露。首先是房地產(chǎn)市場(chǎng)開始反彈，物價(jià)指數(shù)和房屋銷售連續(xù)回升，未售出房屋庫(kù)存不斷下降。房地產(chǎn)是美國(guó)經(jīng)濟(jì)支柱，而2008年華爾街金融危機(jī)又是從房地產(chǎn)的刺激債券中爆發(fā)，那么此輪美國(guó)房地產(chǎn)的實(shí)質(zhì)性復(fù)蘇，其實(shí)最主要的是改善了銀行的資產(chǎn)質(zhì)量，也表明居民戶的資產(chǎn)負(fù)債表開始大大改善，這是非常振奮人心的。

　　當(dāng)然美國(guó)經(jīng)濟(jì)的好消息顯然不止于房地產(chǎn)，11月非農(nóng)新增就業(yè)為14.6萬人，大幅好于預(yù)期的8.5萬人，美國(guó)11月失業(yè)率進(jìn)一步降低至7.7%。就業(yè)數(shù)據(jù)如此重要是因?yàn)樗窍M(fèi)者信心的回聲，對(duì)于美國(guó)這樣一個(gè)消費(fèi)大國(guó)，消費(fèi)信心就意味著經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。2012年10月，密西根消費(fèi)者信心指數(shù)達(dá)到2008年危機(jī)以來的最高值83.1，其實(shí)9月零售數(shù)據(jù)已開始顯示消費(fèi)的初步復(fù)蘇，與之前幾個(gè)月零售額增長(zhǎng)主要依靠汽車、能源和建筑材料貢獻(xiàn)不同，包含其他商品在內(nèi)的大部分商品零售額都呈現(xiàn)明顯回升態(tài)勢(shì)。

　　除了以上關(guān)鍵數(shù)據(jù)之外，促使美國(guó)經(jīng)濟(jì)回升的關(guān)鍵還是其完善、靈活的社會(huì)經(jīng)濟(jì)管理體制，盡管目前已經(jīng)弊端重重，但是在全世界來看，它還是最好的。比如奧巴馬祭出的制造業(yè)回歸計(jì)劃，已經(jīng)在汽車等領(lǐng)域出現(xiàn)了明顯的亮點(diǎn)。

　　另外，美國(guó)社會(huì)的蓬勃生機(jī)和創(chuàng)新文化(300336,股吧)，使其產(chǎn)業(yè)發(fā)展仍然在全世界范圍內(nèi)遙遙領(lǐng)先，新一輪技術(shù)產(chǎn)業(yè)化帶動(dòng)了新興部門擴(kuò)張和高附加值產(chǎn)業(yè)鏈再造，美國(guó)在頁巖氣、通信技術(shù)、醫(yī)療技術(shù)、新能源等領(lǐng)域仍很可能尋找到新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)，從而再次創(chuàng)造一個(gè)新的奇跡。

　　然而，美國(guó)經(jīng)濟(jì)盡管出現(xiàn)了以上復(fù)蘇勢(shì)頭，但其復(fù)蘇并未從根本上改變美國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性問題，真正的結(jié)構(gòu)性調(diào)整遠(yuǎn)未開始，此輪復(fù)蘇是建立在伯南克用飛機(jī)撒鈔票的貨幣理論實(shí)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，這根本上是一個(gè)用時(shí)間換空間的保守療法。

　　美國(guó)經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性問題，從目前正在熱議的財(cái)政懸崖上表現(xiàn)得淋漓盡致。財(cái)政懸崖的核心問題是稅收問題和財(cái)政支出問題以及美國(guó)長(zhǎng)期的杠桿率過大問題。共和黨和民主黨在以上問題上不同的執(zhí)政理念導(dǎo)致了目前的財(cái)政懸崖。

　　然而，就像瑞銀證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為的那樣，美國(guó)不存在真正的財(cái)政懸崖，只有財(cái)政斜坡。與歐洲不同，美國(guó)是聯(lián)邦體制，白宮、國(guó)會(huì)和聯(lián)儲(chǔ)的根本利益并無錯(cuò)位，盡管談判過程依然曲折，但最終雙方將會(huì)各讓一步，把財(cái)政懸崖這個(gè)定時(shí)炸彈被后移的機(jī)會(huì)頗大。

　　而能夠與美元競(jìng)爭(zhēng)的歐元和日元都已經(jīng)病入膏肓。2012年6月，歐盟政府債務(wù)占GDP的比重到了96.1%，目前歐盟仍處于去杠桿的早期階段。由于匯率、勞動(dòng)力成本、資金成本缺乏調(diào)整彈性，導(dǎo)致歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力。

　　形勢(shì)對(duì)于日本極為不利，也許2013年是日本債務(wù)危機(jī)爆發(fā)的一年，日本的政府債務(wù)已經(jīng)超過250%，在懸崖上徘徊，今年經(jīng)濟(jì)一直是負(fù)增長(zhǎng)，而日本在對(duì)外關(guān)系上的不明智策略導(dǎo)致電子產(chǎn)品、日系車銷量大跌。剛剛結(jié)束的日本大選，自民黨上臺(tái)，其黨首如果頑固堅(jiān)持其軍國(guó)主義路線，可能引起周邊國(guó)家與其經(jīng)濟(jì)貿(mào)易停滯，并引發(fā)歐美國(guó)家的警覺，這將對(duì)其經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生毀滅性打擊。

　　現(xiàn)在正是其他經(jīng)濟(jì)體苦苦掙扎之時(shí)，2013年的美元將是風(fēng)風(fēng)光光的年份。