3月20日,泰國(guó)提出將三大產(chǎn)膠國(guó)限制出口量的政策延期一年,以抑制橡膠價(jià)格的暴跌。泰國(guó)是世界最大的橡膠生產(chǎn)國(guó)為泰國(guó),另外馬來(lái)西亞和印度尼西亞也位居前三,這三個(gè)三國(guó)的橡膠產(chǎn)量占全球總產(chǎn)量的70%,三國(guó)計(jì)劃在4月中旬討論具體事項(xiàng),并提供積累庫(kù)存的收儲(chǔ)計(jì)劃。在此事件帶動(dòng)下,雙錢股份 (600623)、黔輪胎A(000589)漲幅居前。

　　橡膠價(jià)格自2月以來(lái)大幅下跌,以滬膠期貨合約看,近期最大跌幅達(dá)到18%。橡膠價(jià)格持續(xù)低迷使得各個(gè)天然橡膠生產(chǎn)國(guó)保價(jià)意愿急切。此次發(fā)出延長(zhǎng)限制橡膠出口的信號(hào),意在給予市場(chǎng)繼續(xù)縮減全球橡膠供應(yīng)的預(yù)期,以提升價(jià)格。從去年8月底公布限制出口政策后橡膠市場(chǎng)的表現(xiàn)看,從2萬(wàn)元左右漲到2.6萬(wàn)元,但是并沒有突破3萬(wàn)元的預(yù)期價(jià)格。所以我們認(rèn)為短期橡膠價(jià)格會(huì)有所反彈,但實(shí)際需求的復(fù)蘇力度更能影響長(zhǎng)期趨勢(shì)。

　　輪胎行業(yè)是橡膠應(yīng)用大戶,汽車市場(chǎng)對(duì)橡膠需求變化影響較大。今年1-2月累計(jì)產(chǎn)銷分別完成331.17萬(wàn)輛和338.91萬(wàn)輛,同比分別增長(zhǎng)14.1%和 14.7%,其中乘用車產(chǎn)銷同比增長(zhǎng)17.8%和19.5%,商用車同比下降0.5%和5%。從前2個(gè)月的數(shù)據(jù)看,汽車行業(yè)復(fù)蘇趨勢(shì)明顯,但是仍需要3月份的數(shù)據(jù)進(jìn)行確認(rèn),我們的判斷趨向于樂觀。

　　天然橡膠短期看漲,但是隨著原油價(jià)格的下行,合成橡膠方面仍然沒有起色,丁二烯價(jià)格持續(xù)下跌,中石油、中石化丁二烯掛牌價(jià)連續(xù)2周下調(diào),預(yù)計(jì)合成橡膠價(jià)格上漲空間有限。

　　綜合以上幾個(gè)方面,當(dāng)前輪胎行業(yè)以及其他橡膠制品行業(yè)面臨可替代原材料價(jià)格分化,下游有轉(zhuǎn)好趨勢(shì),但是又存在變數(shù)的微妙情況。國(guó)內(nèi)外新年開局汽車銷售數(shù)據(jù)相對(duì)樂觀以及各國(guó)相對(duì)寬松的貨幣政策支撐實(shí)體經(jīng)濟(jì)的逐漸恢復(fù)和走強(qiáng),與此同時(shí)橡膠庫(kù)存高居不下,下游仍處于去庫(kù)存化階段,需求未有明顯好轉(zhuǎn),下游輪胎工廠采購(gòu)仍未放量。我們認(rèn)為天然橡膠價(jià)格短期上漲會(huì)傳導(dǎo)至輪胎產(chǎn)品價(jià)格的預(yù)期有可能會(huì)被市場(chǎng)所高估。