?? ? ?隨著中國房地產(chǎn)紅利的消失和疫情危機，地產(chǎn)鏈條上的所有公司都在經(jīng)歷至陰至暗的時刻。

?? ? ?家居市場是一個長周期、高度分散的市場，里面包括了各種品類，衛(wèi)浴、軟體、家電、廚電、櫥柜、家具等等。參照歐洲家居行業(yè)的情況，危機后的幸存者更容易獲得資方的關(guān)注。

?? ? ?近年來，我們看到某些領(lǐng)域的進一步整合和其他非核心活動的加強。

?? ? ?其中，大型私募股權(quán)投資基金正在歐洲等發(fā)達國家廚衛(wèi)利基市場進行頻繁并購。如美國投資基金Lone Star收購大型釉料公司Altadia Group，西班牙陶瓷Equipe Cerámica與意大利陶瓷Italcer合并，KKR與Artá 兩大風(fēng)投聯(lián)合投資西班牙烤漆門板制造商Alvic等等。

?? ? ?同時投資公司之間的聯(lián)合也在加速形成地區(qū)寡頭。2018年，大型投資集團——意大利Invest industrial與美國Carlyle凱雷集團簽署合資協(xié)議，成立一家新的高端室內(nèi)設(shè)計品牌控股公司，以打造“LVMH of things”。旗下品牌組合包括高端家具品牌 B&B Italia、Flos 和 Louis Poulsen，營收規(guī)模為 5 億歐元。此外，該合資公司的目標(biāo)是在美國尤其是亞洲擴張，并且進一步收購高端室內(nèi)設(shè)計市場的相鄰利基市場。

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?? ? ?押注高端品牌市場

?? ? ?回看亞洲市場，以上市家居企業(yè)為主的投資集團正在整合行業(yè)優(yōu)質(zhì)資源。小家電、智能家居、裝配式等圍繞消費趨勢和政策的家居細分領(lǐng)域受到資本的關(guān)注，擁有核心技術(shù)和相對成熟團隊的公司更受歡迎。從2018年開始，新興單品類諸如智能馬桶領(lǐng)域投資活動增多，出售、并購談判頻繁。如松霖收購倍杰特，兔寶寶投資喜爾康等等。

?? ? ?隨著電熱毛巾架、智能馬桶、智能晾衣機等等新賽道的出現(xiàn)，帶來廚衛(wèi)行業(yè)的擴張。而隨著一些接近半周期的新品類的出現(xiàn)，原本強周期、長周期的行業(yè)特性也逐漸形成多周期性的行業(yè)特點。競爭全球化，房地產(chǎn)紅利消失，疫情影響，行業(yè)激烈競爭迫使低效產(chǎn)能退出，行業(yè)形成整合趨勢，即將進入跨越成長-成熟期階段。

?? ? ?與此同時，中國正處于消費升級階段，對高端品牌的需求正在迅速崛起。在現(xiàn)有發(fā)展階段，中國衛(wèi)浴資本通過出海對國際高端品牌的并購，以及通過成為國際品牌的亞洲代理等等形式提升高端市場占有率。

?? ? ?九牧收購德國奢侈品廚房品牌博德寶、法國奢侈品水龍頭品牌THG，貝朗收購德國高端廚房品牌Rational，拉開中國衛(wèi)浴資本出海并購的大幕。除此以外，恒林股份收購瑞士FFL，尼盛收購Siematic等等定制家居企業(yè)也在頻繁出手。

?? ? ?有個現(xiàn)象就是，中國家居企業(yè)通過收購陷入增長困境的國際品牌，通過改善公司的文化和決策，打破其完全競爭市場的格局，創(chuàng)造新的市場份額記錄。

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?? ? ?中資出海

?? ? ?Bally, Gategroup, SR Technics, Swissport, Eterna, Netstal, Siematic，Warendorf，GE等歐洲本土公司逐漸成為中國人手中的歐洲公司。從2006年到2021年，中資對海外的收購和投資一直在持續(xù)。

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?? ? ?值得注意的是：中資除了對重工業(yè)領(lǐng)域最感興趣，對家具等消費品制造領(lǐng)域的關(guān)注度有所增加。

?? ? ?根據(jù)安永數(shù)據(jù)顯示，繼2020年中國公司在歐洲的收購量因疫情大跌之后，2021年的交易量再次增加：從132筆增加到155筆。交易價值也有所上升：投資和收購的價值從15億美元增加到124億美元，增長八倍。

?? ? ?2021年在歐洲共有36筆與工業(yè)領(lǐng)域相關(guān)的交易。排在第二位的是消費品制造領(lǐng)域（22 筆交易）、科技（20 筆交易）和醫(yī)療保?。?6 筆交易）。

?? ? ?28筆交易發(fā)生在德國，英國21筆，法國17筆和瑞典9筆。在英國和法國，交易活動有所下降，而瑞典的交易數(shù)量與上一年持平。

?? ? ?去年在歐洲最大的一筆并購是，中國香港高瓴資本以 44 億美元的價格收購飛利浦的家用電器部門。

?? ? ?回顧歷史，并購在全球家居建材行業(yè)的發(fā)展和演變中發(fā)揮了核心作用。預(yù)計國內(nèi)并購活動將在疫情結(jié)束后保持活躍，集團型企業(yè)將繼續(xù)發(fā)展其整合戰(zhàn)略，而新興企業(yè)尋求加速增長和擴大規(guī)模。

暖通衛(wèi)浴、暖通制冷VR展會列表

美國國際廚具浴具工業(yè)用品展覽會——2022年2月8日-10日

英國伯明翰國際廚房衛(wèi)浴展覽會——2022年3月6日-9日

意大利米蘭國際暖通空調(diào)制冷衛(wèi)浴及能源展覽會——2022年6月28日-7月1日

法國巴黎國際衛(wèi)浴、供暖、制冷、空調(diào)、新能源及家用電氣展覽會——2022年10月3日-6日

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