印度尼西亞的Kalbe Farma致力于“健康生態(tài)系統(tǒng)”以尋求增長(zhǎng)。印度尼西亞最大的制藥公司Kalbe Farma設(shè)想的醫(yī)療保健未來(lái)可以在購(gòu)物中心而不是醫(yī)院看到。在那里，它打開了具有商標(biāo)綠色標(biāo)志的未來(lái)主義風(fēng)格的插座。工作人員為購(gòu)物者提供免費(fèi)咨詢和健康檢查。孩子們可以在他們的母親接受檢查時(shí)查看游樂(lè)區(qū)。

　　在一面墻上，客戶可以看到Kalbe的Kalcare健康食品。Kalcare系列突出了該公司從制藥商到消費(fèi)品公司的轉(zhuǎn)變。

　　“我們不僅要為病人提供服務(wù)，還要為健康人提供服務(wù)，”卡爾貝總統(tǒng)Vidjongtius在最近接受日經(jīng)亞洲評(píng)論采訪時(shí)說(shuō)道?！耙?yàn)橐话銇?lái)說(shuō)，85％的人都是健康的，這就是機(jī)會(huì)所在。”

　　卡爾貝別無(wú)選擇，只能在主流處方藥業(yè)務(wù)利潤(rùn)下降的情況下重塑自己，這是政府全民醫(yī)療保健計(jì)劃的結(jié)果。這推動(dòng)了印度尼西亞醫(yī)療保健行業(yè)的增長(zhǎng)，但也使該國(guó)擁擠的醫(yī)藥市場(chǎng)面臨更激烈的競(jìng)爭(zhēng)，使200名左右的玩家中的每一個(gè)都變得更加薄弱。

　　除了藥物外，Kalbe已經(jīng)擁有許多受歡迎的產(chǎn)品，包括其Morinaga品牌的奶粉和Milna嬰兒谷物。2012年收購(gòu)了果汁公司Hale International，同年推出了Fitbar小吃店，這表明Kalbe越來(lái)越渴望吸引更廣泛的消費(fèi)市場(chǎng)。該戰(zhàn)略得到了回報(bào)：Kalbe的消費(fèi)者健康和營(yíng)養(yǎng)品部門，其中包括非處方藥，能量飲料，奶粉和小吃店等，占公司2016年總收入的47％，高于此前的39％。

　　用Vidjongtius的話說(shuō)，Kalbe正在“設(shè)計(jì)一個(gè)健康生態(tài)系統(tǒng)”，公司引導(dǎo)消費(fèi)者走向健康的生活方式。Kalcare就是一個(gè)例子。另一個(gè)是它最近推出的Kalgen Innolab，一個(gè)在雅加達(dá)的臨床檢測(cè)實(shí)驗(yàn)室，為醫(yī)院和診所進(jìn)行血液，細(xì)菌和其他檢測(cè)。

　　此舉旨在開發(fā)預(yù)防性醫(yī)療保健市場(chǎng)，讓人們監(jiān)控自己的健康狀況，而不是僅在生病后去醫(yī)院。Kalbe與日本貿(mào)易公司Toyota Tsusho和橫濱臨床測(cè)試專家健康科學(xué)研究所合資經(jīng)營(yíng)，計(jì)劃為實(shí)驗(yàn)室配備可處理復(fù)雜測(cè)試的先進(jìn)技術(shù)。

　　自1966年Boenjamin Setiawan和他的兄弟姐妹在一個(gè)車庫(kù)里創(chuàng)立公司以來(lái)，Kalbe已經(jīng)將收購(gòu)變成了一個(gè)龐大的公司。它在2016年的銷售額為19.37萬(wàn)億盧比（14億美元），使其成為東南亞最大的制藥商。它在印度尼西亞分散的醫(yī)藥市場(chǎng)和全國(guó)分銷網(wǎng)絡(luò)中占有11％的份額，幾乎覆蓋了每家醫(yī)院和100萬(wàn)家零售店。

　　然而，Kalbe認(rèn)為轉(zhuǎn)型對(duì)其生存至關(guān)重要。

　　緊迫性源于印度尼西亞的全民醫(yī)療保健計(jì)劃。該計(jì)劃于2014年啟動(dòng)，擴(kuò)大了政府以前的醫(yī)療保險(xiǎn)計(jì)劃，為數(shù)百萬(wàn)貧困家庭提供免費(fèi)醫(yī)療服務(wù)。目前的方案旨在到2019年覆蓋全國(guó)2.6億人口，使所有公民都能獲得負(fù)擔(dān)得起的醫(yī)療服務(wù)，同時(shí)補(bǔ)貼貧困家庭的保費(fèi)。負(fù)責(zé)該計(jì)劃的BPJS Kesehatan表示，目前有1.88億人注冊(cè)。

　　根據(jù)經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織的數(shù)據(jù)，印度尼西亞將國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的3.1％用于醫(yī)療保健，是收入水平相近的受調(diào)查國(guó)家中最低的。過(guò)去資金不足導(dǎo)致印度尼西亞醫(yī)生和醫(yī)院嚴(yán)重短缺。全民醫(yī)療保健計(jì)劃引發(fā)了公立和私立醫(yī)院的迅速擴(kuò)張，這一趨勢(shì)最初被視為對(duì)制藥商的祝福。

　　但現(xiàn)實(shí)更為復(fù)雜。政府正在推動(dòng)醫(yī)院使用更便宜的仿制藥，并設(shè)定了價(jià)格上限。盡管PBJS存在長(zhǎng)期資金短缺，但價(jià)格上漲很少見。這是因?yàn)橹委熧M(fèi)用與患者支付的保費(fèi)之間存在巨大差距。這引起了Kalbe和其他制藥公司的擠壓。其處方藥部門的毛利率從2013年的61％下降至去年1至9月的56％。

　　Vidjongtius說(shuō)：“如果你只專注于仿制藥，這是一個(gè)低利潤(rùn)的業(yè)務(wù)。”“未來(lái)會(huì)有更多的利潤(rùn)壓力，因此我們需要開始進(jìn)入實(shí)驗(yàn)室，保健品和醫(yī)療保健解決方案等領(lǐng)域?！?/p>

　　作為建立健康生態(tài)系統(tǒng)的一部分，Kalbe正在迅速進(jìn)軍新市場(chǎng)。一些是小眾產(chǎn)品，例如傳統(tǒng)草藥飲料，Kalbe于2015年與高端澳大利亞品牌Blackmores成立合資企業(yè)。其他市場(chǎng)像薯?xiàng)l和小吃店一樣，規(guī)模較大但缺乏健康的選擇。

　　將業(yè)務(wù)從專業(yè)市場(chǎng)轉(zhuǎn)變?yōu)榇蟊娛袌?chǎng)是實(shí)現(xiàn)高投資者期望的關(guān)鍵?？栘惖氖兄导s為61億美元，已經(jīng)比一些頂級(jí)食品和飲料公司更有價(jià)值，如方便面巨頭Indofood Sukses Makmur（53億美元）和糖果制造商Mayora Indah（40億美元）?？栘惖氖杏逝腔苍?0倍以上，反映出與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手相比的高額溢價(jià)。Indofood的PE比率低于20倍。

　　一些分析師認(rèn)為定價(jià)是Kalbe面臨的主要挑戰(zhàn)。它的零食和飲料比不太健康的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手更貴。其新的Fitchips，由谷物和全麥制成，價(jià)格是Lays薯片的兩倍多。鑒于近期印度尼西亞消費(fèi)者支出放緩，這將使其處于不利地位。“進(jìn)入2018年，我們繼續(xù)推測(cè)食品將超過(guò)非食品類，而且這一趨勢(shì)將針對(duì)低[平均銷售價(jià)格]大眾市場(chǎng)細(xì)分市場(chǎng)，”BCA Sekuritas在10月份的一份研究報(bào)告中表示。

　　競(jìng)爭(zhēng)在許多領(lǐng)域升溫。印度尼西亞最大的Jamu生產(chǎn)商Sido Muncul去年從競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手手中收購(gòu)了資產(chǎn)。私募股權(quán)集團(tuán)Saratoga Investama Sedaya購(gòu)買了另一個(gè)受歡迎品牌Antangin的生產(chǎn)商股份。分析師指出，Kalbe自己的Bintang Toedjoe品牌仍在追趕快速擴(kuò)張的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。

　　出口是Kalbe有希望的增長(zhǎng)來(lái)源。目前，它們僅占總銷售額的5％左右?！艾F(xiàn)在我們正在為人們提供醫(yī)療保健解決方案，[那些]人可以是印尼人或出口市場(chǎng)，”Vidjongtius說(shuō)。除了東南亞和非洲，卡爾貝正在向中東擴(kuò)張，“政府與政府之間的關(guān)系非常強(qiáng)大”。

　　另一種可能性是與流行的外國(guó)品牌合作。Vidjongtius說(shuō)，“每個(gè)人都很高興”與Blackmores合資企業(yè)，公司將“繼續(xù)建立我們的合資企業(yè)結(jié)構(gòu)?！彼€暗示類似的交易“仍在討論中”。投資者將權(quán)衡自己的預(yù)后。

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